天风好意思女首席孙潇雅已封神？

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　　开头：SEVEN调研纪要　　

　　最近天风的好意思女首席，展现出了超高掷中率，进而获取了超高热心度，电话会随应付便3000东谈主参加。

　　孙首席的团队对看好的公司亦然绝不惜啬估值，动辄翻倍空间的公司比比齐是。

　　以下对其团队近期的点评肤浅陈列~

　　不组成保举，东谈主声烦躁时也请示列位严慎风险

　　❗️【天风电新】雄韬股份再保举-外洋ups锂电录用回暖，国内ups铅酸订单运转落地-0806

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　　公司前期股价受外洋ups-锂电行业录用影响，字据咱们调研，当今外洋锂电UPS录用已回暖，1-4月份ups-锂电出货同比增长50%，Q2数据中心ups迎功绩拐点。具体各业务更新如下：

　　1、铅酸

　　国内互联网厂商铅酸需求繁荣（公司进入阿里、百度白名单），公司调高25年铅酸收入见识，#瞻望增长20%+（之前预期莫得增长），看向Q2国内ups-铅酸运转孝敬出货，#瞻望Q2铅酸业务增长20%+。

　　2、锂电

　　#公司ups-锂电人人市占率第一，功绩和外洋景气度高度关连，Q1ups-锂电录用主若是由于外洋数据等算力中心参加推迟，Q2外洋数据中心参加规复，#25全年看ups-锂电较24年增长70%+。

　　3、氢能

　　氢能往年赔本1亿以上，25年氢能业务瞻望赔本减少，且24年已录用亚马逊数据中心燃料电板产物试用，用于替代柴发；

　　❗投资提出：公司中枢看点为AIDC功绩占比高，Q2ups-锂电录用回暖，25年瞻望归母净利润3.2亿（铅酸1.6亿+锂电2.2亿+氢能-0.6亿），同比+230%。其中数据中心ups利润瞻望占比近70%

　　氢能尽管刻下赔本，但跟着氢能外洋数据中心订单落地，有望按照PS估值进一步大开市值空间，公司25年主业3.8亿利润，给25倍，有50%市值增幅空间。

　　❗【天风电新】铜冠铜箔再保举-0806

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　　公司近日有所退换，据咱们了解基本面一切向好，瞻望系前期赚钱盘了结所致。

　　公司815中报发布在即，再次强调此前不雅点，跟着高端品占比的晋升，看好公司功绩逐季度环比高增。

　　此外，近期有了解到高端电子电路铜箔（RTF&HVLP）景气度握续朝上，金居已加价3k，三井加价6k，超预期原因在于即使是RTF产线切HVLP也有产能损失，后续境内跟班值得期待。

　　临了，往27年及以后看，载体铜箔接棒增长，再次强调此块利润空间和增速不输HVLP，且姿首更好。

　　继续要点保举，瞻望来岁利润有望达10亿+，看300亿。

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　　接待相通：孙潇雅/张童童

　　❗【天风电新】洪田股份（维权）保举：入股至臻光学，半导体光学布局要点突破

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　　🌟事件

　　8.5日晚，洪田股份完成工商变更，成为四川至臻精密光学的第三大推进（通过南京博源握股，握股比例是8.49%）。

　　四川至臻精密光学在半导体光学领域是国内顶尖企业。其两款中枢产物离别为高精度离轴椭球镜和离子束抛光机。

　　1）要道部件性能对标国际顶尖水平：自主研发的高精度离轴椭球镜已收效诈欺于 14nm 制程半导体树立，举座面型精度 RMS 优于 7nm，国产光学元件初次在半导体中枢制程中齐全性能反超，诈欺于国内的头部半导体树立公司的晶圆加工。

　　2）中枢树立齐宇宙产替代：自主研发的离子束抛光机淘气国外本事把持，加工精度达到纳米级，国内龙一。

　　怎样给至臻订价？-至臻的离子束抛光+中枢部件已被国内多家头部半导体树立厂商采购，径直撑握了国产光刻机、检测树立的研发升级，参考茂莱光学，咱们瞻望至臻在二级商场的估值在100-200亿。

　　这次洪田先收购至臻8.49%的股份，咱们瞻望后续的握股比例有望握续晋升。

　　🌟投资提出

　　怎样给洪田订价？咱们按：

　　1、主业：锂电铜箔树立+PCB铜箔树立+回信册流体树立国内龙一的商场所位，撑握50亿市值；

　　2、半导体光学3+1布局：现存3家控股的半导体光学子公司，1家外延收购至臻光学。

　　1）洪镭光学，握股约50%，与上光所妥洽，作念微纳直写光刻机，用于IC先进封装、PCB HDI光刻等领域，

　　2）洪星真空，全资控股，作念超精密真空镀膜树立（PVD）：用于光学镀膜、半导体封装、猝然电子等领域；

　　3）洪瑞微电子，握股75%，作念智能视觉检测树立，用于半导体、液晶面板（FPD）、PCB及新动力领域的残障检测与精密测量。

　　3家控股公司的树立潜在商场空间100亿+，按洪田15%市占率，20%净利率，计议握股比例，对应2亿+利润增量，25X按50亿市值。

　　追忆：按现存业务布局，第一见识市值100亿元。计议公司入股至臻光学，若能齐全控股，有望带来50-100亿市值增量，第二见识市值200亿。洪田有望成为半导体光学领域的中枢参与方，要点保举。

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　　接待相通：孙潇雅/刘尊钰

　　加速❗️【天风电新】超容、BBU更新：程度加速-0804

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　　与大电源访佛，超容、BBU订单节律在加速。超容要领，国内企业GB300订单瞻望在9月，而Meta如故给台达下订单，也需要配超容。

　　看好超容、BBU发扬加速，以及跟着电源从5.5kw将来向8.5kw、10kw迭代，产物升级ASP进一步晋升。

　　# 超容：

　　1）EDLC：单机柜价值量5w，按5万个柜子策画，25亿商场空间；计议ASIC，商场空间50亿。江海40%份额，对应收入20亿。35%净利率对应7亿利润；

　　2）LIC：单机柜价值量10w，按5万个柜子策画，50亿商场空间；虑ASIC，商场空间100亿。江海50%份额，对应收入50亿。40%净利率对应20亿利润。

　　# BBU：

　　同样是大价值量的品类，GB300决策单机柜用3500颗18650电芯，对应BBU电芯1.75亿颗，2好意思元/颗（14元RMB），单柜价值量约5万，对应空间25亿元。若计议ASIC，商场空间50亿元。

　　计议无为数据中心有4亿颗附近BBU电芯+AIDC

　　3.5亿颗电芯，共计7.5亿颗，对应商场空间105亿元。假定湛蓝20%市占率，对应收入约21亿元，20%净利率对应净利润4.2亿元。

　　# 投资提出

　　湛蓝、江海均有主业撑握+AIDC，继续要点保举：

　　【江海股份】：主业底部，电解电容价钱确切莫得下跌空间，而超容、MLPC等领域进入高增阶段。瞻望25年主业归母净利7.5-8亿，20XPE，对应市值151亿。若EDLC决策，7e潜在利润，25XPE

　　对应175亿市值，共计328亿市值，50%空间；若LIC决策，则对应20亿潜在利润，25XPE对应500亿市值，共计653亿市值，190%空间。

　　【湛蓝锂芯】：25年主业8e利润，20X PE对应市值160亿；BBU

　　潜在4.2亿利润，25X，对应市值105e，若仅计议BBU业务，公司看265亿，约60%空间。

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　　接待相通：孙潇雅/薛舟

　　【天风电新】怎样领悟吉祥电工的投资契机

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　　1、浙江荣泰 vs． 吉祥电工

　　主业都云母，25年荣泰瞻望3-3.5亿利润，yoy+30-50%、吉祥电工接近3亿（大数2.7亿），yoy+23%，其实昨年利润体量也差不大。

　　荣泰100亿市值运转往复机器东谈主，咱们给的第一见识市值200亿=机器东谈主净加多100亿；而这轮吉祥电工往复的是Q布，先说论断#主业小3个亿值75亿市值，Q布按照来岁年化产能480万m，对应4.32亿利润*30X，共计亦然200亿市值。

　　2、吉祥电工的Q布到底什么期权

　　● 24年公司玻璃纤维布收入1.1亿，占比10%，是以如果到今天还在怀疑公司在蹭的，不错看下年报。

　　● 要道信息1-客户：斗山考证评价高，台光想再行夺回nv市占率（靠rubin，是以赌Q布）运转对接公司，其他在验客户松下。

　　● 要道信息2-织布机：年底新增100台（日本丰田，昨年订的），按照1个月4000m速率算，对应年化480万m产能。

　　● 要道信息3-作念的何如样：拉丝和织布当今我方作念（后续计议拉棒），拉丝良率超60%。

　　● 要道信息4-东谈主员：许多台湾大厂组成的团队。

　　3、何如领悟股票的投资契机

　　第一，往复Q布的实质是远期空间感，在我看来实质跟机器东谈主访佛，而不是往复下一季度的功绩，因此

　　第二，75亿市值以内的吉祥电工给足了主业的安全边缘。后续如实看Q布弹性，亦然两种测算门径。

　　门径一：来岁年化产能480万m300元asp30%净利率*30x pe =120亿市值

　　门径二：2030年300亿商场空间10%份额30%净利率=9亿利润，估值应付给。

　　紧要❗【天风电新】AIDC液冷：通胀&出海弹性怎样-0803

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　　🌼26年商场空间测算

　　二次侧（柜内）价值量占比冷板、CDU约各占1/3，快辩论约占25%，Manifold约占10%。

　　GB300决策NVL72单柜液冷价值量瞻望将达70万元+，对比GB200最大变化为冷板、快辩论用量晋升2-3倍，价值量瞻望晋升30-50%。

　　假定26年NVL72出货9万台，咱们瞻望液冷商场空间将达630亿元，yoy+320%，其中瞻望冷板214亿元、CDU 178亿元、快辩论145亿元，管路、Manifold 30、63亿元。

　　🌼出海弹性测算

　　部分国内液冷企业还在认证测试中、功绩弹性为咱们乐不雅测算效果，但咱们测算一朝能通过并适当供应外洋、弹性空间大。

　　#径直出海

　　1、【英维克】：

　　进入NV CDU、NVQD、Manifold白名单；供应CLS交换机液冷板，及通过CLS供应北好意思CSP ASIC奇迹器液冷。

　　乐不雅假定NV份额各5%，20%净利率；假定CLS交换机份额25%，Meta ASIC奇迹器液冷10亿元收入，20%净利率；对应【咱们测算外洋利润增量7.7亿元】，25年净利润的98%。

　　2、【想泉新材】：

　　进入NV液冷板白名单，假定份额10%、25%净利率；国内液冷板瞻望26年50亿商场空间，假定公司10%份额、20%净利率；对应【利润增量6.3亿元】，25年净利润的548%。

　　#盘曲出海

　　1、【中石科技】：

　　光模块商场空间30亿元，假定份额1/3，对应10亿元收入，10%净利率、1亿净利润。有望通过富士康等盘曲供应NV液冷板散热单位，单柜价值量约8万元，假定公司份额10%，10-15%净利率，1亿净利润。对应【利润增量2.1亿元】，25年净利润的71%。

　　2、【川环科技】：

　　通过Coolermaster、AVC盘曲供货NV，管路商场约30亿，假定25%份额、10%净利率；

　　快辩论送样中，乐不雅假定通过认证后、份额10%，20%净利率；重复国内管路弹性。对应【年利润增量5.3亿元】，25年净利润的211%。

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　　接待相通：孙潇雅/吴佩琳

　　❗【天风电新】儒竞科技保举更新（7）：功绩拐点将至，数据中心热科罚高增长-0801

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　　公司系统升天器及变频驱动器产物已诈欺于数据中心热科罚领域，主要通过艾默生、博世等大客户配套，作念数据中心空调、热交换、热科罚等升天产物。24年该部分业务营收在千万体量，瞻望25年齐全翻倍以上增长。26、27年有望进一步爆发，中枢原因是#公司泰国工场26年下半年投产后有望切入外洋数据中心供应链。

　　公司厂房搬迁已于7月中上旬完成，程度快于预期。当今主要客户正在进行审厂，瞻望8月中上旬全面完成。此前因搬厂影响公司接单，后续公司产能将进入加速爬坡阶段。#Q3起汽车、工业机器东谈主均有新品运转放量，功绩将迎来加速拐点。

　　🌼投资提出

　　瞻望公司25~27年归母净利润离别为2.7、3.5、4.8亿，现存业务即可支握将来30%复合增速。计议#东谈主形机器东谈主期权（瞻望27年放量），中弥远有望再造一个儒竞，见识市值150亿，看翻倍空间。

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　　接待相通：孙潇雅/敖颖晨/梁晨

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